國際資本市場波動(dòng)加劇，鎳市價(jià)格波動(dòng)劇烈
近期，國際資本市場波動(dòng)加劇，其中有色金屬鎳的價(jià)格波動(dòng)尤為劇烈。受俄烏緊張局勢以及資本博弈影響，倫鎳價(jià)格本月坐上了“過山車”。
月初，一路狂飆，一度漲到10萬美元/噸，隨后迎來五連跌，跌破3萬美元/噸關(guān)口。
期間，倫鎳超漲跌幅交易現(xiàn)象頻繁，且不斷發(fā)布超出幅度交易取消的通告。
上周，倫鎳價(jià)格走勢再次翻轉(zhuǎn)漲停，顯示出“鎳市亂局”未平息。
當(dāng)前，倫鎳價(jià)格徘徊在3.5萬美元/噸附近，較今年1月1.6萬美元/噸的價(jià)格漲幅超過110%。
展望后市，市場分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前鎳價(jià)遠(yuǎn)遠(yuǎn)脫離基本面范疇，高鎳價(jià)不具備可持續(xù)性，但短期來看，倫鎳資本博弈尚未結(jié)束，價(jià)格仍將非理性波動(dòng)，值得市場投資者警惕。
01
俄烏沖突引爆鎳市資本博弈
3月以來，俄烏緊張局勢造成全球金融市場大幅波動(dòng)，由于擔(dān)心歐美制裁導(dǎo)致俄羅斯出口中斷，大宗商品價(jià)格持續(xù)上漲，成為此次引爆倫鎳價(jià)格的“導(dǎo)火索”。
俄羅斯鎳供應(yīng)主要來自俄鎳公司，其產(chǎn)品是精煉鎳板，可以注冊為倫敦金屬交易所（LME）倉單用于交割。2021年，俄鎳產(chǎn)量占全球原生鎳（包括一級鎳和二級鎳）產(chǎn)量6%，占全球一級鎳產(chǎn)能22%，在鎳庫存偏低且仍將繼續(xù)下降的情況下，俄鎳現(xiàn)貨流通性風(fēng)險(xiǎn)導(dǎo)致LME擠兌風(fēng)險(xiǎn)增加，給鎳價(jià)大幅上漲創(chuàng)造了條件。
眼下，地緣政治風(fēng)險(xiǎn)尚未平復(fù)，而歐美對俄羅斯的制裁將影響其長期貿(mào)易流。
不過，考慮到目前供應(yīng)偏緊格局下，歐美對俄羅斯制裁未涉及有色金屬領(lǐng)域，不排除后續(xù)俄鎳恢復(fù)正常供應(yīng)，進(jìn)而有效補(bǔ)充市場供給，屆時(shí)將對鎳價(jià)形成較強(qiáng)打壓。
02
交割臨近導(dǎo)致鎳價(jià)波動(dòng)加劇
交割臨近則是造成上周鎳價(jià)逆勢上漲的最直接原因。根據(jù)LME此前發(fā)布的公告，3月16日至22日到期的鎳合約頭寸，若不選擇交割或提貨，將會(huì)逐日延后一天，直至最后期限即3月23日。
在3月23日后，交易商除了交割還可以選擇繳納遞延費(fèi)進(jìn)行遞延，由于前期巨大的價(jià)格波動(dòng)，選擇遞延的不在少數(shù)，這對后續(xù)價(jià)格走勢形成了支撐。
03
鎳價(jià)走高不具備持續(xù)性
展望后市，市場分析人士普遍認(rèn)為，當(dāng)前的高鎳價(jià)并不具備可持續(xù)性。
從供給來看，歐美對于俄羅斯的制裁并不會(huì)完全切斷俄羅斯鎳出口貿(mào)易。LME目前也沒有禁止俄鎳的交割，因此在后續(xù)的強(qiáng)監(jiān)管下，市場價(jià)格將呈現(xiàn)高位震蕩趨向于回落的走勢。
從長期供需關(guān)系來看，實(shí)際俄羅斯當(dāng)前的產(chǎn)能并未受到太大影響。而青山集團(tuán)通過技術(shù)革新冶煉的高冰鎳與電解鎳使用價(jià)值類似，只是高冰鎳不是LME交易標(biāo)的需要進(jìn)行置換才能交割，因此，單純從使用價(jià)值上來說，市場供應(yīng)缺口并沒有那么大。
2022年，印尼將新增5萬噸鎳的濕法中間品和約10萬噸高冰鎳產(chǎn)量，基本能覆蓋今年新能源行業(yè)對鎳的需求。二季度以后，中國鎳供應(yīng)短缺擔(dān)憂也將被打消，無形間將給鎳價(jià)帶來回調(diào)壓力。
長遠(yuǎn)來看，由于鎳產(chǎn)業(yè)鏈的變革，電解鎳在鎳消費(fèi)占比越來越小，而鎳套保需求日益增加。為了避免未來再度發(fā)生逼倉事件，一方面可以從期貨合約入手，如增加鎳鐵期貨品種，從而降低鎳期貨套保規(guī)模；另一方面，LME可參考上海期貨交易所等國內(nèi)交易所的風(fēng)控制度，強(qiáng)化管理，這樣才能讓市場平穩(wěn)運(yùn)行。
